पूंजी आय - व्ययक

पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाएं वे होती हैं जहां एक परियोजना को स्वीकार करने का मतलब स्वचालित रूप से दूसरों को अस्वीकार करना होता है। यदि एनपीवी और आईआरआर परस्पर अनन्य परियोजनाओं के लिए परस्पर विरोधी रैंकिंग देते हैं, तो नेट प्रेजेंट वैल्यू (एनपीवी) पद्धति को हमेशा प्राथमिकता दी जानी चाहिए। ऐसा इसलिए है क्योंकि एनपीवी सीधे तौर पर शेयरधारक की संपत्ति में अपेक्षित वृद्धि को निरपेक्ष रूप से मापता है, जो वित्तीय प्रबंधन का प्राथमिक उद्देश्य है। आईआरआर, विशेष रूप से विभिन्न पैमाने या नकदी प्रवाह पैटर्न की परियोजनाओं के साथ, कभी-कभी गलत निर्णय ले सकता है क्योंकि यह आईआरआर पर पुनर्निवेश मानता है, जो यथार्थवादी नहीं हो सकता है। उच्चतम सकारात्मक एनपीवी वाली परियोजना का चयन किया जाना चाहिए।

पेबैक अवधि एक पारंपरिक पूंजी बजटिंग तकनीक है जो किसी निवेश के लिए प्रारंभिक लागत को पुनर्प्राप्त करने के लिए पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करने के लिए आवश्यक समय की गणना करती है। इसकी गणना प्रारंभिक निवेश को वार्षिक नकदी प्रवाह (समान नकदी प्रवाह वाली परियोजनाओं के लिए) से विभाजित करके या प्रारंभिक निवेश पुनर्प्राप्त होने तक नकदी प्रवाह जमा करके की जाती है (गैर-समान नकदी प्रवाह वाली परियोजनाओं के लिए)। इसके प्राथमिक लाभों में सरलता, समझने में आसानी और तरलता के माप के रूप में इसकी उपयोगिता शामिल है। हालाँकि, इसका प्रमुख नुकसान यह है कि यह पैसे के समय मूल्य और पेबैक अवधि के बाद होने वाले नकदी प्रवाह को नजरअंदाज कर देता है, जिससे संभावित रूप से उप-इष्टतम निवेश निर्णय लिए जा सकते हैं।

आईआरआर वह छूट दर है जो किसी परियोजना के एनपीवी को शून्य बनाती है। यदि आईआरआर रिटर्न की आवश्यक दर (पूंजी की लागत) से अधिक है, तो परियोजना स्वीकार्य है।

जोखिम-समायोजित छूट दर (आरएडीआर) पूंजी बजटिंग निर्णयों में जोखिम को शामिल करने के लिए उपयोग की जाने वाली एक विधि है। इसमें उच्च कथित जोखिम वाली परियोजनाओं के लिए फर्म की पूंजी की लागत (या जोखिम-मुक्त दर) को ऊपर की ओर और कम जोखिम वाली परियोजनाओं के लिए नीचे की ओर समायोजित करना शामिल है। किसी परियोजना का जोखिम जितना अधिक होगा, उसके भविष्य के नकदी प्रवाह में छूट के लिए आरएडीआर उतना ही अधिक होगा। इसके परिणामस्वरूप जोखिमपूर्ण परियोजनाओं के लिए वर्तमान मूल्य कम हो जाता है, जिससे उन्हें स्वीकार किए जाने की संभावना कम हो जाती है जब तक कि उनका अपेक्षित रिटर्न काफी अधिक न हो। यह स्पष्ट रूप से मानता है कि निवेशकों को अधिक जोखिम उठाने के लिए अधिक रिटर्न की आवश्यकता होती है।

पूंजी राशनिंग तब होती है जब किसी फर्म के पास निवेश करने के लिए पूंजी की तुलना में अधिक स्वीकार्य परियोजनाएं (सकारात्मक एनपीवी वाली परियोजनाएं) होती हैं। यह 'हार्ड राशनिंग' (धन जुटाने में असमर्थता जैसी बाहरी बाधाएं) या 'सॉफ्ट राशनिंग' (आंतरिक प्रबंधन द्वारा लगाई गई सीमाएं) हो सकता है। पूंजी राशनिंग के तहत निवेश निर्णय लेने के सामान्य तरीकों में शामिल हैं: 1. लाभप्रदता सूचकांक (पीआई) रैंकिंग: परियोजनाओं को उनके पीआई द्वारा रैंक किया जाता है, और बजट समाप्त होने तक उच्चतम पीआई वाली परियोजनाओं को धन आवंटित किया जाता है। 2. पूर्णांक प्रोग्रामिंग: परियोजनाओं के संयोजन का चयन करने के लिए एक अधिक परिष्कृत गणितीय दृष्टिकोण जो पूंजी बाधा के भीतर कुल एनपीवी को अधिकतम करता है। 3. परीक्षण और त्रुटि: परियोजनाओं के संयोजनों का मैन्युअल रूप से चयन करना। लक्ष्य हमेशा उपलब्ध पूंजी से कुल एनपीवी को अधिकतम करना होता है।

एनपीवी सभी अपेक्षित नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों का योग है जिसमें से सभी अपेक्षित नकदी बहिर्प्रवाह का वर्तमान मूल्य घटा दिया गया है। यदि एनपीवी सकारात्मक है, तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।

डूब गई लागत एक ऐसी लागत है जो पहले ही खर्च की जा चुकी है और इसकी भरपाई नहीं की जा सकती, भले ही कोई प्रोजेक्ट स्वीकार किया गया हो या अस्वीकार किया गया हो। यह पूंजी बजटिंग निर्णयों के लिए अप्रासंगिक है क्योंकि यह निर्णय के आधार पर नहीं बदलेगा। उदाहरण: एक नए उत्पाद की व्यवहार्यता का आकलन करने के लिए पिछले साल आयोजित बाजार अनुसंधान अध्ययन की लागत। अवसर लागत एक विकल्प को दूसरे विकल्प के मुकाबले चुनने से छोड़ा गया लाभ है। यह अगले सर्वोत्तम विकल्प के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है जिसे नहीं चुना गया है। यह पूंजी बजटिंग के लिए एक प्रासंगिक लागत है। उदाहरण: यदि कोई कंपनी किसी मौजूदा खाली भवन का उपयोग किसी नई परियोजना के लिए करने का निर्णय लेती है, तो उस भवन को पट्टे पर देकर जो किराया अर्जित किया जा सकता था, वह परियोजना की अवसर लागत है।

प्रतिस्थापन परियोजनाओं में यह निर्णय लेना शामिल है कि मौजूदा परिसंपत्ति को नई परिसंपत्ति से बदला जाए या नहीं। विशेष विचारों में शामिल हैं: 1. वृद्धिशील नकदी प्रवाह: केवल पुरानी परिसंपत्ति को जारी रखने की तुलना में नई परिसंपत्ति द्वारा उत्पन्न वृद्धिशील नकदी प्रवाह पर ध्यान केंद्रित करें। 2. पुरानी संपत्ति का बचाव मूल्य: पुरानी संपत्ति का कर-पश्चात बचाव मूल्य प्रतिस्थापन परियोजना के लिए प्रारंभिक नकदी प्रवाह है। 3. पुरानी संपत्ति की बिक्री पर कर प्रभाव: पुरानी संपत्ति की बिक्री पर किसी भी पूंजीगत लाभ या हानि पर कर प्रभाव पड़ेगा। 4. मूल्यह्रास अंतर: पुरानी और नई संपत्तियों के बीच मूल्यह्रास में अंतर एक कर ढाल अंतर पैदा करेगा। 5. परिचालन लागत बचत: अक्सर, नई संपत्तियों से परिचालन लागत (जैसे, रखरखाव, ऊर्जा) कम हो जाती है, जो प्रासंगिक नकदी प्रवाह हैं। 6. कार्यशील पूंजी परिवर्तन: नई संपत्ति के कारण कार्यशील पूंजी आवश्यकताओं में कोई भी परिवर्तन।

कैपिटल बजटिंग से तात्पर्य दीर्घकालिक निवेश निर्णयों के मूल्यांकन, चयन और कार्यान्वयन की प्रक्रिया से है, जिसमें आमतौर पर महत्वपूर्ण पूंजी परिव्यय शामिल होते हैं। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि इन निर्णयों का फर्म की लाभप्रदता, जोखिम और प्रतिस्पर्धी स्थिति पर दीर्घकालिक प्रभाव पड़ता है। गलत पूंजीगत बजट निर्णय वित्तीय संकट का कारण बन सकते हैं, जबकि अच्छे निर्णय स्थायी विकास सुनिश्चित कर सकते हैं, शेयरधारक धन में वृद्धि कर सकते हैं और लंबे समय तक संसाधन आवंटन को अनुकूलित कर सकते हैं।

लाभप्रदता सूचकांक (पीआई), जिसे लाभ-लागत अनुपात के रूप में भी जाना जाता है, प्रारंभिक निवेश के लिए भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का अनुपात है। इसकी गणना (नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य) / (प्रारंभिक निवेश) के रूप में की जाती है। 1 से अधिक पीआई दर्शाता है कि अपेक्षित नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य प्रारंभिक लागत से अधिक है, जो वित्तीय रूप से व्यवहार्य परियोजना को दर्शाता है जिससे पूंजी की लागत से अधिक रिटर्न उत्पन्न होने की उम्मीद है। पीआई विशेष रूप से पूंजी राशनिंग की स्थितियों में उपयोगी है, जहां एक फर्म के पास सीमित धन है और उपलब्ध बजट से कुल एनपीवी को अधिकतम करने के लिए परियोजनाओं को रैंक करने की आवश्यकता है।

कॉर्पोरेट कर की दरें किसी परियोजना से कर-पश्चात नकदी प्रवाह को सीधे कम कर देती हैं। उच्च कर दरों का मतलब है कम शुद्ध नकदी प्रवाह, जिससे परियोजनाएं कम आकर्षक हो जाती हैं। मूल्यह्रास, जबकि एक गैर-नकद व्यय, कर-कटौती योग्य है। चुनी गई मूल्यह्रास विधि (उदाहरण के लिए, स्ट्रेट-लाइन बनाम लिखित डाउन वैल्यू) कर ढाल के समय को प्रभावित करती है। त्वरित मूल्यह्रास विधियां (शुरुआती वर्षों में डब्ल्यूडीवी की तरह) पहले बड़ी कर ढाल प्रदान करती हैं, जिससे प्रारंभिक वर्षों में उच्च नकदी प्रवाह होता है और पैसे के समय मूल्य के कारण उच्च शुद्ध वर्तमान मूल्य होता है। यह किसी परियोजना की अनुमानित व्यवहार्यता और रैंकिंग को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है, खासकर छूट तकनीकों का उपयोग करते समय।

पेबैक अवधि किसी परियोजना में प्रारंभिक निवेश को उसके नकदी प्रवाह से पुनर्प्राप्त करने के लिए आवश्यक समय है। यह जोखिम और तरलता का एक सरल उपाय है लेकिन भुगतान अवधि के बाद धन और नकदी प्रवाह के समय मूल्य को नजरअंदाज करता है।

पूंजी बजटिंग के लिए प्रासंगिक नकदी प्रवाह वृद्धिशील नकदी प्रवाह है जो किसी परियोजना को स्वीकार करने के प्रत्यक्ष परिणाम के रूप में होता है। इनमें प्रारंभिक निवेश परिव्यय, परिचालन नकदी प्रवाह (कर-पश्चात), और टर्मिनल नकदी प्रवाह शामिल हैं। मूल्यह्रास जैसी गैर-नकद वस्तुएं स्वयं नकदी प्रवाह नहीं हैं, लेकिन वे महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे कर योग्य आय को प्रभावित करती हैं और परिणामस्वरूप, कर देयता को प्रभावित करती हैं। मूल्यह्रास कर योग्य मुनाफे को कम करके एक 'कर ढाल' प्रदान करता है, इस प्रकार करों के कारण नकदी बहिर्वाह कम हो जाता है। इसलिए, जबकि मूल्यह्रास स्वयं शामिल नहीं है, इसके कर-बचत प्रभाव (मूल्यह्रास * कर दर) को परिचालन नकदी प्रवाह पर पहुंचने के लिए कर-पश्चात लाभ में वापस जोड़ा जाता है।

एनपीवी सभी भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करता है, जिसमें सभी नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य को घटाकर, फर्म की पूंजी की लागत पर छूट दी जाती है। एक सकारात्मक एनपीवी एक लाभदायक परियोजना का संकेत देता है। आईआरआर वह छूट दर है जिस पर किसी परियोजना का एनपीवी शून्य हो जाता है। यह परियोजना की अपेक्षित वापसी दर का प्रतिनिधित्व करता है। अलग-अलग पैमाने या नकदी प्रवाह पैटर्न के साथ परस्पर अनन्य परियोजनाओं का मूल्यांकन करते समय, या जब परियोजनाओं में कई आईआरआर होते हैं, तो वे परस्पर विरोधी परिणाम दे सकते हैं। आम तौर पर, एनपीवी को प्राथमिकता दी जाती है क्योंकि यह सीधे शेयरधारक की संपत्ति में वृद्धि को मापता है और पूंजी की कीमत पर मध्यवर्ती नकदी प्रवाह के पुनर्निवेश को मानता है, जो कि आईआरआर की आईआरआर में पुनर्निवेश की धारणा से अधिक यथार्थवादी है।

पोस्ट-ऑडिट, जिसे पोस्ट-कम्प्लीशन ऑडिट के रूप में भी जाना जाता है, किसी पूंजी परियोजना के वास्तविक परिणामों की उसके मूल अनुमानों के साथ तुलना करने की प्रक्रिया है। यह कई कारणों से महत्वपूर्ण है: 1. प्रतिक्रिया और सीखना: पूर्वानुमान में पूर्वाग्रहों की पहचान करने और भविष्य के अनुमानों की सटीकता में सुधार करने में मदद करता है। 2. जवाबदेही: प्रबंधकों को उनकी निवेश अनुशंसाओं के लिए जवाबदेह बनाता है। 3. सुधारात्मक कार्रवाई: समस्याओं का शीघ्र पता लगाने और चल रही परियोजनाओं के लिए सुधारात्मक उपायों के कार्यान्वयन की अनुमति देता है। 4. रणनीतिक संरेखण: यह सुनिश्चित करता है कि परियोजनाएं फर्म के रणनीतिक उद्देश्यों के साथ संरेखित होती रहें। इसमें आम तौर पर वास्तविक नकदी प्रवाह की समीक्षा करना, पूर्वानुमानित नकदी प्रवाह से उनकी तुलना करना, वास्तविक आंकड़ों के आधार पर एनपीवी/आईआरआर की पुनर्गणना करना और भिन्नताओं का विश्लेषण करना शामिल है।